دانشگاه تبریز *این نشریه حاصل فعالیت مشترک دانشگاه تبریز و انجمن علمی اقتصاد اسلامی ایران است.* نظریه های کاربردی اقتصاد 2423-6586 8 1 2021 05 22 Dynamics of Symmetric Informed Trading and Order Flow Shock at Tehran Exchange Stock: A Hidden Markov Model Approach پویایی‌های معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی و شوک متقارن سفارش در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد مارکف پنهان 25 54 12676 10.22034/ecoj.2021.38061.2615 FA صادق رضایی دکتری اقتصاد دانشگاه تهران محسن مهرآرا استاد اقتصاد دانشگاه تهران Journal Article 2020 01 22 This paper aiming to accurately estimate the dynamic measures of trades stemming from information asymmetry and diverse opinions among investors. For this purpose, we estimated the daily measures of probability of informed trading (PIN) and symmetric-order flow shock (PSOS) 32 Tehran Stock Exchange (TSE) stocks belonging to 11 industries of TSE during the period from 2015 to 2018. PIN is an indicator of asymmetric information risk and PSOS indicating diverse opinions among investors whose variations and intensity play an important role in price formation and stock liquidity. Results indicate that the minimum and maximum values of PIN and PSOS indices are significantly different from their annual and four-year average. Accordingly, information risk varies remarkably along time and there is a substantial need to use dynamic models to study this risk. In most stocks that have higher market value experience less risks of asymmetric information and diverse opinions shocks than other stocks. Entirely, it appears that the average and the maximum of information risk and diverse opinions shocks at TSE are higher than in developed markets. Also, exchange rate shock in 2018 in Iran considerably increased diverse opinions on petrochemical and metal industries این مطالعه با استفاده از رویکرد جدیدی به بررسی روند پویای معاملات ناشی از عدم تقارن اطلاعات و اختلاف تفاسیر معامله­گران پرداخته است. به این منظور، احتمال روزانه معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی (PIN) و شوک متقارن سفارش (PSOS) برای 32 نماد از 11 صنعت بورسی طی 1394 تا 1397 تخمین­زده شد. PIN بعنوان شاخصی برای ریسک اطلاعات نامتقارن و PSOS شاخصی برای شدت اختلاف تفاسیر و ناهمگنی معامله­گران در بازار است که تغییرات و شدت آنها نقش مهمی در شکل­گیری قیمت و نقدشوندگی سهام دارند. نتایج نشان داد که حداقل و حداکثر مقدار شاخص­های PIN و PSOS در مقایسه با متوسط سالانه و چهارساله خودشان، فاصله قابل توجهی دارند. این موضوع بیانگر تغییرات قابل توجه ریسک اطلاعاتی در طول زمان و لزوم استفاده از الگوهای پویا برای بررسی آن است. همچنین، اغلب نمادهایی که ارزش بازاری بالاتری داشته‌اند، ریسک اطلاعات نامتقارن و اختلاف تفاسیر در اطلاعات عمومی کمتری را در مقایسه با سایر نمادها تجربه کرده­اند. به­طور کلی می­توان گفت که شدت عدم تقارن اطلاعات و شوک­های ناشی از اختلاف تفاسیر معامله­گران در بورس تهران بیشتر از سایر بورس­های توسعه­یافته است. تکانه ارزی سال 1397 نیز به­طور محسوس به تشدید اختلاف تفاسیر معامله­گران در صنایع پتروشیمی و فلزی منجر شده است. https://ecoj.tabrizu.ac.ir/article_12676_38c999fb49b9ac65ac401e4760ef7530.pdf