تحلیل پویایی بازدهی ETFها تحت تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و رفتار سرمایه‌گذاران: رویکرد مدل PVAR-GMM

مقالات آماده انتشار

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکترای مهندسی مالی، دانشکده مدیریت، اقتصاد و حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران

2 گروه مالی، دانشکده مدیریت، اقتصاد و حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران

3 گروه مالی، دانشکده مدیریت، اقتصاد و حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران.

10.22034/ecoj.2026.70650.3484

چکیده

هدف: این پژوهش به تحلیل پویایی بازدهی ETFها تحت تأثیر متغیرهای اقتصاد کلان و رفتار سرمایه‌گذاران با استفاده از مدل PVAR و رویکرد GMM می‌پردازد.

روش پژوهش: داده‌های ماهانه دوره ۱۳۹۲ تا ۱۴۰۲ به‌کار گرفته شده و متغیرهای کلان (نرخ بهره بین‌بانکی، تورم، قیمت طلا، نرخ ارز) و متغیرهای رفتاری (احساسات سرمایه‌گذاران و ریسک‌گریزی) در چارچوب مدل خودرگرسیون برداری ساختاری پنلی تحلیل شده‌اند.

یافته‌ها: نتایج توابع واکنش آنی نشان می‌دهد شوک مثبت ریسک‌گریزی موجب افت فوری بازده ETFها شده، در حالی که شوک احساسات سرمایه‌گذاران اثری تقویتی و پایدار دارد؛ همچنین نرخ بهره فشار نزولی معناداری بر بازده وارد می‌کند و ETFها نیز در انتقال شوک‌ها نقش فعال دارند، به‌گونه‌ای که افزایش بازده آن‌ها موجب کاهش ریسک‌گریزی و تقویت احساسات می‌شود و متغیرهای کلان نیز واکنش‌های مشخصی از جمله رفتار تدافعی قیمت طلا، واکنش کوتاه‌مدت تورم و روند افزایشی نرخ ارز نشان می‌دهند.

نتیجه‌گیری: نتایج FEVD بیانگر افزایش وابستگی متقابل متغیرها در افق بلندمدت و نقش برجسته نرخ بهره، ریسک‌گریزی و بازده ETF در توضیح نوسانات سایر متغیرهاست که بر ماهیت پویا و درون‌زای روابط میان عوامل رفتاری، متغیرهای کلان و بازده ETFها و اهمیت ETFها به‌عنوان کانالی برای انتقال شوک‌های مالی تأکید می‌کند

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Dynamic Analysis of ETF Returns under the Influence of Macroeconomic Variables and Investors Behavior: A PVAR- GMM Approach

نویسندگان [English]

  • Nima Keramat 1
  • Seyed Fakhreddin Fakhrehosseini 2
  • Mahmod khoddam 2
  • Meysam Kaviani 3
1 PhD student in financial engineering, Department of mangment, Economic and accounting, Ka.C, Islamic Azad University, Karaj, Iran.
2 Department of mangment, Economic and Accounting, Ka.C, Islamic Azad University, Karaj, Iran
3 Department of Management, Economic and Accounting, Ka.C, Islamic Azad University, Karaj, Iran
چکیده [English]

Objective: This study analyzes the dynamics of ETF returns under the influence of macroeconomic variables and investor behavior using the PVAR model and the GMM approach.

Methods: Monthly data from 2013 to 2023 were employed, incorporating macroeconomic variables (interbank interest rate, inflation, gold price, exchange rate) and behavioral variables (investor sentiment and risk aversion), analyzed within the framework of a panel structural vector autoregression model.

Results: Impulse response results indicate that a positive shock to risk aversion leads to an immediate decline in ETF returns, whereas a shock to investor sentiment has a reinforcing and persistent effect. Additionally, interest rates exert a significant downward pressure on returns. ETFs also play an active role in transmitting shocks, such that increases in their returns reduce risk aversion and strengthen sentiment. Macroeconomic variables exhibit specific reactions, including defensive behavior of gold prices, short-term inflation responses, and an upward trend in the exchange rate.

Conclusion: FEVD results highlight an increasing interdependence among variables in the long term and the prominent role of interest rates, risk aversion, and ETF returns in explaining the fluctuations of other variables. This emphasizes the dynamic and endogenous nature of the relationships among behavioral factors, macroeconomic variables, and ETF returns, as well as the importance of ETFs as a channel for transmitting financial shocks

کلیدواژه‌ها [English]

  • Macroeconomics
  • Behavioral Finance
  • Return Dynamics
  • ETF
  • PVAR
نظریه های کاربردی اقتصاد

مقالات آماده انتشار، پذیرفته شده
انتشار آنلاین از تاریخ 14 اردیبهشت 1405

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار